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虢盛資本谷茹：投資就是做人，投資最大的魅力在于磨練和完善人性--恐懼與貪婪
2017-07-06摘自清科投資界：http://people.pedaily.cn/201706/20170630416234.shtml
做投資，有人覺(jué)得這是一份有趣、刺激又能時(shí)刻保持新鮮的工作；面對大批量的工作強度和投資圈的激烈競爭，累、碰壁、想要放棄的心態(tài)，也許很多從業(yè)者都曾經(jīng)歷過(guò)。
谷茹的夜班飛機延誤了，凌晨三點(diǎn)到達北京。她笑著(zhù)說(shuō)，我不覺(jué)得累啊，對我來(lái)說(shuō)，做投資不只是一份事業(yè)，更是愛(ài)好，從沒(méi)有想過(guò)放棄。
投資近1.9億，銳新昌要的遠遠在錢(qián)之上
谷茹要講的是一家叫銳新昌的企業(yè)，故事里我沒(méi)有看到什么夸張的跌宕起伏，兩小時(shí)的采訪(fǎng)卻叫我一分鐘也不肯松神。
國占昌是天津銳新昌輕合金股份有限公司的創(chuàng )始人，2004年11月成立了公司，專(zhuān)門(mén)做工業(yè)用精密鋁合金結構件的擠壓成型及產(chǎn)品的精、深加工。2012年9月就掛牌了新三板。
公司生產(chǎn)的電力電子散熱器、醫療設備構件、汽車(chē)輕量化安全材料、流體和自動(dòng)化控制部件及材料已被ABB、施耐德、西門(mén)子、通用電氣、飛利浦、諾基亞、松下電器、富士通、艾默生、愛(ài)信精機、加鋁等諸多世界知名企業(yè)使用，產(chǎn)品滿(mǎn)足個(gè)性化需求，建立了與上述顧客群共同成長(cháng)獲得雙贏(yíng)的戰略合作伙伴關(guān)系。
2015年，因為要做市，對資本市場(chǎng)運作不甚熟悉的銳新昌，需要通過(guò)融資的方式引進(jìn)專(zhuān)業(yè)的機構為自己做輔力。不過(guò)在宣布那輪3000萬(wàn)元規模的融資規劃時(shí)，國占昌還未與谷茹結識。
銳新昌是個(gè)香餑餑，除了虢盛之外，還有許多爭著(zhù)要投的投資機構；說(shuō)起來(lái)，這輪融資看上去像是一場(chǎng)奪目的足球角逐比賽，虢盛最終以其專(zhuān)業(yè)性和敬業(yè)態(tài)度勝出。“當時(shí)很多比較知名的VC/PE機構、產(chǎn)業(yè)新能源基金等投資商都想投，朋友把銳新昌介紹給了我，我跟國總聊得很投機，接觸了幾個(gè)月，這件事也就基本定下來(lái)了。“谷茹說(shuō)。“國總對我印象最深的是當別人和他空談資本的時(shí)候，我已經(jīng)下車(chē)間了，在看生產(chǎn)工藝和流程管理。”
銳新昌盈利狀況非常健康，現金流很好，為投資標的輸血不是虢盛資本的核心價(jià)值，也自然不是銳新昌選擇虢盛的主要原因。
2015年，國占昌60歲了，向來(lái)穩重的他知道自己真正想要的是什么，而虢盛和其余有些只為了短期套利的投資商不同，谷茹奔著(zhù)銳新昌的企業(yè)價(jià)值而去，合作的初衷遠遠凌駕于套利之上。雙方不謀而合。
2015年5月開(kāi)始接觸，谷茹團隊完成盡調、得到投委會(huì )同意、談攏合作價(jià)格等一系列細節用了4個(gè)月，9月，雙方合作意向談成。由于新三板相關(guān)法規、流程，2016年5月，投資協(xié)議完成，虢盛投了數千萬(wàn)。
虢盛第二次追加投資是2016年10月（2017年3月底正式交割完成），投資過(guò)億，兩次投資合計近1.9億元，占股超20%。第二次投資原本不在最初計劃之內，國占昌用轉讓股份的方式對虢盛回以了最誠摯的敬意。
“這次合作我們是相匹配的。在宏觀(guān)經(jīng)濟轉型的常態(tài)下，大家都在尋找藍海。虢盛可以幫忙梳理公司戰略方向，同時(shí)和銳新昌一起優(yōu)化工業(yè)4.0下的管理流程細節和信息化建設，儲備戰略投資項目；識別、物色與之對應的各種經(jīng)營(yíng)管理人才、資本運作人才。我自己也在經(jīng)營(yíng)管理公司，在公司管理方面我們很多想法也不謀而合。“谷茹顯然是一個(gè)最令創(chuàng )始人喜歡的投資人。
你4點(diǎn)全都做到，是企業(yè)家；只做到2點(diǎn)，只是個(gè)純商人
谷茹表現得有點(diǎn)為難，該怎么回答這么一個(gè)“什么樣的企業(yè)讓你一看就想投，什么樣的企業(yè)讓你一看就不愿投”問(wèn)題呢？
思考了2分鐘，采訪(fǎng)的氣氛在空曠的酒店酒吧里逐漸有些凝滯。我這才真正意識到谷茹的特別。
許多投資人面對同樣的問(wèn)題，不假思索，口若懸河。她不愿意，她在思考。
兩分鐘后，谷茹已邏輯清晰，一字一句顯得尤為誠摯和深刻。“投資和做人很像，知道“什么樣的企業(yè)不愿投”很簡(jiǎn)單。要是一眼能知道什么樣的企業(yè)值得投資，是投資人最大的本事。”
從采訪(fǎng)開(kāi)始，谷茹的聲音輕緩而不疾不徐，我需要身體前傾以確定聽(tīng)得足夠清楚。但就這輕輕的一句，如飛沙走石，足以引得平靜湖面一時(shí)間驚濤駭浪。
此時(shí)，我不由得捫心自問(wèn)，你做人做的如何？什么才是你真正想要的？你確定你在做的是你想做的嗎？
還未來(lái)得及聽(tīng)到答案，我又聽(tīng)到谷茹為自己的話(huà)做出進(jìn)一步的解釋?zhuān)?ldquo;投資無(wú)非是投人和投行業(yè)，一個(gè)是賽手、一個(gè)是賽道。先說(shuō)人，有擔當是首要、其次抗壓力要強，還要有誠信，誠信有時(shí)是建立在勇敢和擔當的基礎上，另外創(chuàng )業(yè)者也要樂(lè )于分享。如果你4點(diǎn)都做到，你是個(gè)企業(yè)家；如果只做到前兩點(diǎn)，你只能算是個(gè)純商人。再說(shuō)行業(yè)，行業(yè)要有成長(cháng)性、要能在未來(lái)做到很大量級。“
“一個(gè)企業(yè)家要樂(lè )于分享、要能與我的資源配合得上，擁有這些特征的是我最愿意投的企業(yè)。雖然在談人和企業(yè)，說(shuō)白了，還是在說(shuō)人。只有人對了，企業(yè)才能做得到，才能更可持續地長(cháng)久地發(fā)展。”谷茹已經(jīng)把投資當作做人來(lái)做，也已經(jīng)把投資邏輯當作人生哲學(xué)來(lái)遵守。
“國占昌這人非常講究誠信，知道自己要什么，不會(huì )因為欲望而隨意調整”，誠信、守時(shí)是谷茹提到最多的詞。
原來(lái)在那4個(gè)月的盡調期，虢盛事無(wú)巨細，從公司所擁有的技術(shù)、產(chǎn)品到公司的上下游產(chǎn)業(yè)鏈和競爭對手，無(wú)一遺漏。他們實(shí)地采訪(fǎng)過(guò)銳新昌的客戶(hù)，得到的答案大多一致：一定會(huì )選用銳新昌的產(chǎn)品。也正是因為國占昌本身的性格品質(zhì)，公司的交貨向來(lái)保質(zhì)守時(shí)。“講究信用，是那個(gè)年代人的精神烙印，但在當今年代卻不多了。”
除了信用之外，銳新昌的技術(shù)、市場(chǎng)和企業(yè)管理在業(yè)內都屬前列。其中，銳新昌的技術(shù)具有領(lǐng)先型，因為做的是可定制化、小批量的鋁合金精密件，銳新昌自己開(kāi)發(fā)了模具、改進(jìn)設備，可為國內外客戶(hù)提供從產(chǎn)品設計仿真、模具設計制造、型材擠壓生產(chǎn)、產(chǎn)品加工、最終檢測等的一站式服務(wù)。截至2016年底，企業(yè)已獲授權專(zhuān)利30項，其中發(fā)明專(zhuān)利12項、實(shí)用新型專(zhuān)利18項。正是通過(guò)技術(shù)，保證了產(chǎn)品的質(zhì)量和生產(chǎn)的柔性化；也是通過(guò)技術(shù)，從而降低了成本，保持了毛利率。
據了解，在國內能擁有相同級別技術(shù)的企業(yè)，包括銳新昌在內，不超2-3家。僅“多規格、小批量”對這一產(chǎn)品要求，絕大多數中國企業(yè)還未有能力做到。銳新昌呢？根據其在新三板的財報顯示，其毛利率連續幾年超過(guò)30%、凈利潤率超15%，現金流也非常健康。
谷茹透露，2年前銳新昌也曾考慮過(guò)在國際上收購技術(shù)先進(jìn)的同行公司，但因公司技術(shù)已完全能夠滿(mǎn)足客戶(hù)需要，并超越了同行公司，所以收購一事最終被摒棄。
你真的懂什么是工業(yè)4.0嗎？
“我從來(lái)沒(méi)有一眼就決定投資的時(shí)候，就如同戀愛(ài)一樣，剛認識幾天就決定結婚嗎？對人的辨識太難了。”
不了解一家企業(yè)，不懂一個(gè)行業(yè)的真實(shí)情況，你敢投嗎？當然，有太多投資人敢了。但對虢盛來(lái)說(shuō)，在投資之前必須充分了解一家公司，從公司內部、公司的競爭對手到公司上下游產(chǎn)業(yè)鏈的調查，對于谷茹的團隊來(lái)說(shuō)是理所應當之事。
“新能源經(jīng)濟”一直是虢盛的投資偏好之一，“前瞻性的國家對新能源領(lǐng)域和工業(yè)領(lǐng)域的“新能源”也都會(huì )頗為重視，這是搶占制高點(diǎn)。后者即是我們通俗所說(shuō)的工業(yè)4.0。“有數據顯示，2015年，我國智能制造產(chǎn)值在1萬(wàn)億元左右，2020年有望超過(guò)3萬(wàn)億元，年復合增長(cháng)率約20%。
萬(wàn)億市場(chǎng)規模，資本蜂擁而至毋庸置疑。那么，你真的懂工業(yè)4.0嗎？
“什么是工業(yè)4.0？是在工業(yè)自動(dòng)化的基礎上，再配合上移動(dòng)通訊技術(shù)的應用和算法及大數據的設置。沒(méi)有這兩項都不能算是工業(yè)4.0，只能說(shuō)在通往工業(yè)4.0的路上。在這條路上的相關(guān)企業(yè)，都是可投的，但不能誤解為所投的這些就是工業(yè)4.0了。”谷茹作出了解釋。
因為懂得，所以能甄別企業(yè)是否值得投資；因為懂得，所以在投資后更知道如何做好那家被投企業(yè)的投后管理。銳新昌即是一例。
沒(méi)有一家企業(yè)是完美的，對企業(yè)和機構來(lái)說(shuō)，投后管理永遠是最難最寶貴的一環(huán)；它意味著(zhù)你能否最大化發(fā)揮你的價(jià)值，和你投資的企業(yè)一起沖到更高點(diǎn)。
谷茹告訴我，很少有投企業(yè)是在投資完成后就被虢盛遺忘在角落的。投資只是所有事件的剛開(kāi)始，投后管理做的好才是王道。
然而，投后是一件外行看熱鬧、內行看門(mén)道的事情。在谷茹眼里，投資人要做好投后，必須要先做到擁有管理意識和管理經(jīng)驗。其中，管理意識又跟人性?huà)煦^，有擔當的人才時(shí)刻擁有那一種真正管理意識，同時(shí)還要有經(jīng)營(yíng)管理過(guò)企業(yè)的經(jīng)驗。
可以確定的是，市場(chǎng)上擁有1.2萬(wàn)家基金，真正能做好投后管理的很少。
2017年2月，銳新昌發(fā)布公告稱(chēng)，公司已進(jìn)入首次公開(kāi)發(fā)行股份并上市的輔導階段。
投資不是一場(chǎng)博弈
回到很久以前，我們談?wù)?ldquo;合作”談的是什么？不是利益至上，而是在雙方誠信的基礎上達到共贏(yíng)。共贏(yíng)可以指很多，利益只是結果之一。
價(jià)值投資，是虢盛唯一的堅持。
一直沒(méi)有敘述虢盛本身，現在終于到了時(shí)機。
其實(shí)，在前期的采訪(fǎng)中已對虢盛（前復星凱雷、交銀國際部分核心團隊成員組建，管理人民幣基金規模超過(guò)40億元）有過(guò)介紹，當時(shí)忽略了谷茹一直強調的人均管理資產(chǎn)規模和IRR才是衡量一家投資機構投資能力、管理能力核心競爭力的指標。也就是說(shuō)，目前虢盛的人均管理資產(chǎn)規模近3億元。這在國內投資機構絕對是鳳毛麟角。
在投資項目數目上的慎重足以顯示谷茹本人對投資這件事的慎重，“對我來(lái)說(shuō)，標的和機構之間，信任是最重要的。如果你把這場(chǎng)交易當做是一場(chǎng)博弈，想套利的人遲早會(huì )被自己套牢。”
因為慎重，虢盛在基金募集這方面并不著(zhù)急。“我一點(diǎn)也不著(zhù)急，現在時(shí)候還不到。不過(guò)最近跟業(yè)內人士聊天，我能感覺(jué)到他們的迷茫，我就知道時(shí)候快來(lái)了。等到他們都開(kāi)始絕望的時(shí)候，機會(huì )就到了！”谷茹笑著(zhù)說(shuō)。
谷茹在等，安靜且淡定。我也得知，2017年底虢盛會(huì )募集一期新的基金。
我最后問(wèn)了谷茹一個(gè)問(wèn)題，讓她轟然大笑。
“虢盛這個(gè)名字有什么意義嗎？”
“沒(méi)有，沒(méi)有任何意義。很多人都問(wèn)我，以為有特殊含義。我看別的機構就喜歡回答名字的意義，但我覺(jué)得沒(méi)有就是沒(méi)有。當時(shí)為了注冊公司，誰(shuí)還有空想名字的意義啊，就想著(zhù)快點(diǎn)搞定這一切就好了。”
故事講到這里就告一段落了，其實(shí)谷茹還有很多故事，你想聽(tīng)，我們下次再來(lái)講。