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虢盛投資谷茹：透過(guò)現象看本質(zhì)，投資需要定力
2022-03-21
“更多的是你到底賺什么樣的錢(qián)？套利的錢(qián)還是增長(cháng)的錢(qián)？”
近日，人工智能計算機視覺(jué)公司「感圖科技」進(jìn)行了新一輪融資，領(lǐng)投方虢盛資本，博華基金等知名老股東跟投。值得一提的是，虢盛資本此次出資額高達1.1億元。在此輪之前，感圖科技已獲得了高通、紅杉等多家頭部VC多輪次投資。
可能有人會(huì )好奇，虢盛資本是什么背景？出手為何如此“大手筆”？實(shí)際上，虢盛資本是一家成立于2013年的投資機構，掌舵人名叫谷茹——一位在投資行業(yè)從業(yè)時(shí)間超過(guò)15年的資深女性投資人。
谷茹女士曾是復星集團總裁班子成員之一。在2008年進(jìn)入復星集團時(shí)，她幾乎全程參與了復興創(chuàng )富從0到1的組建過(guò)程。
四年后，復星和凱雷成立合資公司，谷茹擔任總裁一職。
谷茹女士坦承，在復星凱雷任職期間她從中積累了很多寶貴經(jīng)驗，也為后來(lái)成立虢盛資本打下了堅實(shí)的基礎。
截止2022年虢盛資本已經(jīng)成立九年之久，管理規模達到40億人民幣，其下轄的8支基金分布在PE、VC階段——關(guān)注企業(yè)生命周期的全過(guò)程。只要企業(yè)具有高成長(cháng)性，他們就出手。
相反地，它選擇擇勢而為，游刃在“波譎云詭”的股權投資行業(yè)。目前，虢盛投資的領(lǐng)域涵蓋先進(jìn)制造、生物醫療和大消費行業(yè)，投資企業(yè)包括銳新昌科技、中際聯(lián)合科技、利亞德光電；消費領(lǐng)域的1/9 beautychoice、懶熊火鍋超市、珍味小梅園等等。
那么，虢盛資本為何會(huì )投資感圖科技？他們有著(zhù)什么樣的投資策略？未來(lái)最關(guān)注的行業(yè)領(lǐng)域又是什么？關(guān)于這些問(wèn)題，36氪與谷茹進(jìn)行了一次深入對話(huà)。以下是對話(huà)節選，經(jīng)編輯：
36氪：你們怎么理解感圖科技所在行業(yè)，為什么？
谷茹：事實(shí)上，虢盛一直專(zhuān)注在制造業(yè)。
人工智能主要是分了兩塊：感知和認知。無(wú)論通過(guò)圖像、語(yǔ)音還是語(yǔ)義，都是識別、感知的過(guò)程，跟人的思維方式是非常像的，有理解、有推理、有學(xué)習——只是AI通過(guò)算法以及強大的算力去解決一些問(wèn)題。
將AI分成基礎層、技術(shù)層、應用層，我們目前最看好的還是技術(shù)加應用層，而應用層里我們又更看好工業(yè)場(chǎng)景的落地。AI人工智能在產(chǎn)品技術(shù)生命周期已經(jīng)經(jīng)過(guò)了最初的爆發(fā)和泡沫階段，開(kāi)始沉淀分化，真正一步步起來(lái)。尤其在垂直領(lǐng)域的落地上。
36氪：為什么更看好工業(yè)場(chǎng)景？
谷茹：工業(yè)場(chǎng)景本身有高頻、高溫、高壓、高濕、高空等等特點(diǎn)，這些都是不適合人工長(cháng)期參與的，會(huì )使工人身體造成強損耗，又無(wú)法提高工作效率。所以工業(yè)板塊的未來(lái)“人工替代”前景是非常廣闊的。工業(yè)場(chǎng)景相當復雜、需求眾多，需要很多行業(yè)細節know-how的積累。
36氪：具體來(lái)講，感圖科技主要聚焦于什么技術(shù)？
谷茹：感圖科技聚焦泛半導體高端電子制造和機械制造領(lǐng)域，就是用「AI視覺(jué)技術(shù)」來(lái)代替「人工目檢」。主要基于高精密成像、微米無(wú)損檢測、自主感知等技術(shù)的應用。
它的優(yōu)勢是有著(zhù)比人類(lèi)高得多的視覺(jué)感知效率和精度、實(shí)現 7＊24 小時(shí)不間斷工作等等，可以很大程度上替代產(chǎn)線(xiàn)上的檢測、監管人員，實(shí)現工廠(chǎng)的降本增效。
36氪：從工業(yè)場(chǎng)景需求來(lái)講，都存在什么樣的痛點(diǎn)？
谷茹: 從需求端來(lái)說(shuō)，目前產(chǎn)品的基礎迭代速度越來(lái)越快、附加值越來(lái)越高，產(chǎn)品的集成度越來(lái)越高。比如說(shuō)芯片這種微米級產(chǎn)品，單純用人的視覺(jué)去檢測是無(wú)法達到檢測效率的。
一開(kāi)始機器更多是輔助人的視覺(jué)，在質(zhì)檢環(huán)節上人來(lái)定性、機器定量，能夠極大的提高檢出效果，再往后可以完全“替代人工”。最后，工業(yè)機器視覺(jué)系統可以與工業(yè)機器手臂等系統相結合，支撐更大規模的工業(yè)自動(dòng)化應用、為智慧制造提供視覺(jué)數據支撐，最終實(shí)現“無(wú)人工廠(chǎng)”。
36氪：工業(yè)機器視覺(jué)的市場(chǎng)空間如何？
谷茹: 當下機器視覺(jué)產(chǎn)品應用最廣泛的領(lǐng)域就是3C消費電子、汽車(chē)和半導體，其余還包括食品、包裝機械、印刷等等，下游市場(chǎng)相當廣闊并且在持續增長(cháng)。
36氪：市場(chǎng)目前也存在很多同類(lèi)型的公司，虢盛為什么會(huì )看好感圖科技？
谷茹：感圖科技它其實(shí)定位在三大領(lǐng)域：高端電路板、半導體和新能源電池領(lǐng)域，終端產(chǎn)品是人工智能檢測設備（產(chǎn)品終檢和過(guò)程檢）和人工智能監督設備（工作人員操作規范監督）以及人工智能決策系統（輔助決策者分析判斷和數據管理）。
行業(yè)內質(zhì)檢的兩個(gè)維度：檢出率和過(guò)檢率。檢出率是指把壞的挑出來(lái)，目前行業(yè)平均在80%左右，感圖可以做到99%以上；過(guò)檢率是指把好的判斷成壞的，行業(yè)內基本都在10%以上，他們可以做到小于1%。這樣就很大的降低了企業(yè)成本。
另一個(gè)就是感圖是基于小樣本的訓練及訓練速度，它的核心算法和底層邏輯讓它們在別人幾千張圖片才能跑通的情況下，只要幾十張圖片就可以跑通，除了上述技術(shù)和應用領(lǐng)域，團隊也是我們看好的重要原因。感圖的整個(gè)團隊比較齊整，研發(fā)、銷(xiāo)售、質(zhì)量管理配合比較默契，實(shí)控人富有敢于嘗試的精神、果斷擔當，執行力也很強，且善于學(xué)習。
36氪：產(chǎn)業(yè)鏈下游市場(chǎng)對感圖科技評價(jià)如何？
谷茹：可以看到目前感圖的大客戶(hù)都是電路板行業(yè)的前幾名，高端電路板之后，新能源電池是它的第二梯隊，之后還有芯片、芯片封裝。
這些客戶(hù)雖然會(huì )同時(shí)選擇3-4家同性質(zhì)的設備公司去服務(wù)，但是從結果角度來(lái)看他們也會(huì )考量和評判整個(gè)團隊，我們從大客戶(hù)方面了解到，感圖整個(gè)團隊的技術(shù)能力、產(chǎn)品能力，乃至工業(yè)領(lǐng)域行業(yè)認知能力都是相當具有競爭力的。
36氪：相比于市場(chǎng)其他PE機構，虢盛資本具有什么樣的差異化優(yōu)勢？
谷茹: 看清外界不容易，認清自己更難。我們的重心其實(shí)并不放在跟別人競爭上，我們的重心放在戰勝自己身上。我們一直在思考我們有什么？我們要什么？我們認為真正的好“項目”不是用搶的，在別人沒(méi)有看出來(lái)、看明白的時(shí)侯，你看明白了，就能夠賺到認識變現的錢(qián)。
還要明確的一點(diǎn)是，看明白產(chǎn)業(yè)和看明白項目有不同的含義。投資人不僅要懂產(chǎn)業(yè)，還要懂管理、懂運營(yíng)，才能和企業(yè)老板去真切溝通。打個(gè)比方說(shuō)，如果只是從技術(shù)去看，你也很難把企業(yè)經(jīng)營(yíng)體系搞清楚，最終很容易對企業(yè)形成誤判。
公司團隊的核心成員都是既有自己創(chuàng )業(yè)經(jīng)驗，又有投資經(jīng)驗，大家志同道合，想做點(diǎn)事的，不僅僅為掙錢(qián)的，所以企業(yè)家也愿意和這樣的團隊打交道。
當年我們投銳新科技的時(shí)候，一方面是因為大家有共同語(yǔ)言、人品契合；一方面是對項目看得很清楚、所以決心投大手筆。當時(shí)我們報了三個(gè)階梯的價(jià)格對應三個(gè)融資體量，后來(lái)企業(yè)選擇了最合適的中間價(jià)格對應1.9個(gè)億融資額。我們雙方都并不貪婪，最終目的還是想要把企業(yè)一起做好，最后也是一拍即合。
36氪：虢盛偏好什么樣的企業(yè)？
谷茹：我們喜歡真正有情懷、有想法且團隊綜合能力強、會(huì )落地的企業(yè)。創(chuàng )始人要是真的想對社會(huì )的某個(gè)技術(shù)進(jìn)行變革，解決社會(huì )存在的某些問(wèn)題的。這樣的企業(yè)并不多。
我們不追逐風(fēng)口，不迎合市場(chǎng)。投資感圖貌似它在人工智能比較火的時(shí)候，其實(shí)不是，企業(yè)的跟蹤我們已經(jīng)一年多了，只是了解的更多、更深、看得更遠些，這個(gè)時(shí)點(diǎn)、這個(gè)價(jià)值我們認為未來(lái)依然可以給LP們帶來(lái)很好的回報，而不是看短期一兩年的增值，每個(gè)企業(yè)的拐點(diǎn)是不一樣的。還是看機構自身的打法及要什么。
36氪：如何看待2022年的整個(gè)投資市場(chǎng)？
谷茹：投資行業(yè)也將會(huì )經(jīng)歷不斷的洗牌。我認為機構的自我造血能力將相當重要，這些都是機構能夠穿越周期的決定因子。
36氪：你們未來(lái)會(huì )比較關(guān)注哪些領(lǐng)域？
谷茹: 我們未來(lái)五年會(huì )側重關(guān)注兩個(gè)領(lǐng)域，一個(gè)是在人工智能領(lǐng)域上的縱深挖掘，第二個(gè)方向就是生物合成學(xué)領(lǐng)域。
36氪：相比過(guò)去，我們投資策略有所改變嗎？
谷茹：其實(shí)無(wú)論什么性質(zhì)的出資方，大家的共同訴求都離不開(kāi)——現金流回報和IRR，這是萬(wàn)變不離其宗的。所以我們的投資策略還是說(shuō)從長(cháng)周期去關(guān)注不同時(shí)期的不同投資機會(huì )，以求平滑收益的目的，兼顧IRR和DPI。
換一個(gè)角度，可以這樣去理解——一個(gè)優(yōu)秀的投資機構它的底色（或底層邏輯）是不變的。改變的僅僅是基于市場(chǎng)變化、資金面、政治環(huán)境、技術(shù)趨勢、人性之上的應對策略。
36氪：整個(gè)行業(yè)跨階段“大亂斗”的情況下，你們未來(lái)工作方式會(huì )有相應改變嗎？
谷茹：我們會(huì )按圖索驥、主動(dòng)出擊多找一些水下項目，其實(shí)我們一開(kāi)始就沒(méi)有按PE和VC去界定項目，雖然企業(yè)在不同階段的特征、風(fēng)險是不一樣的，但對我們而言，更多的是你到底賺什么樣的錢(qián)？套利的錢(qián)還是增長(cháng)的錢(qián)？
我們想做的是看清事物的本質(zhì)，看重的是企業(yè)的增長(cháng)價(jià)值。也就是說(shuō)，無(wú)論是VC還是PE，只要企業(yè)未來(lái)有成長(cháng)空間那就是我們重點(diǎn)關(guān)注的對象。相反，純套利的情況反而不確定因素非常多，這不是我們追求的。
當把事物的本質(zhì)看清楚了，心態(tài)就能平和輕松，不爭不搶、舉重若輕。所謂，亂花漸欲迷人眼時(shí)，輕舟便能過(guò)萬(wàn)重山. 這個(gè)輕是指“看清”。